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最强机器人:未来五年复合增速达30%!

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放大字体  缩小字体    发布日期:2018-10-08  浏览次数:288
核心提示:机器人产业链是工业化的明珠,2018年中国工业机器人销量将超过15万台,我们今天要给大家整理一下机器人的整个产业链,从中找出最有投资价值的细分领域和标的。
机器人产业链是工业化的明珠,2018年中国工业机器人销量将超过15万台,我们今天要给大家整理一下机器人的整个产业链,从中找出最有投资价值的细分领域和标的。

一、机器人行业概况

据IFR预计:2018年中国工业机器人销量将超过15万台,市场规模将达到62.3亿美元。到2020年,国内市场规模将进一步扩大到93.5亿美元。

根据IFR的分类方法,可以将机器人分类如下:

同花顺机器人概念股140多只,根据18年中报,按机器人相关业务营收规模,选出44只排名靠前个股。其中,美的营收最高,但营收占比不到10%,工业富联毛利率第三,营收占比仅有0.42%。

在下表中,营收占比超过50%,毛利率超过28.5%的个股已标红。包括:汇川技术、科沃斯、上工申贝、埃斯顿、科大智能、鸣志电器、亿嘉和、拓斯达、中大力德、今天国际、信捷电气、克来机电、科远股份


1.个股的产业链位置,及上下游成本


工业机器人三大核心零部件——控制器、伺服电机、减速器,占到机器人成本的72%,谁掌握三大核心零部件的生产技术,谁就可能在机器人产业拥有较大的发展空间。

2毛利率


减速器成本最高,毛利率最高;本体成本较高,毛利率最低;系统集成成本最低,毛利率较高。

对照个股在产业链中位置,标注在机器人图片上以便理解分析:科沃斯和亿嘉和是服务机器人,工业机器人分析如图:
 


由于减速器的成本最高,毛利率也是最高,所以我们本文直接分析减速器。

二、减速器行业简介

工业机器人用精密减速器按结构可以分为五类,大量应用在关节型机器人上的减速器主要有两类:RV减速器和谐波减速器。


日系减速器的知名度最高,客户包括“四大家族”在内国际主流机器人厂商,住友、新宝等品牌也占据一定份额。
 


RV减速器具有更高的疲劳强度、刚度和寿命,回差精度稳定,有部分替代谐波减速器的发展趋势,应用广泛。

三、减速器国内现状

据估计,到2020年中国每年需要消耗19万台机器人,实现机器人国产市场份额达50%(9.5万台),我国工业机器人减速器市场规模将超过40亿元,未来五年复合增长率约为30%。
 


国内产品与国外产品对比:


2017年,国产减速器在出货量上取得突破,5家国内公司进入RV减速器出货量排行榜。
 


2018年以来,国产减速器发展开始加速,2018年5月,中大力德的3万订单预示着国产RV减速器第一份超级订单的敲定。
 


工业机器人需要的精密减速器中,RV减速器占比约为60%-80%,因此本文只分析生产RV减速器的上市公司。昊志机电主营谐波减速器,埃斯顿减速器占比很少,故分析以下公司。
 


1)中大力德营收规模最小,但利润同比、毛利率、净利润最高,且利润同比高于收入同比,营业利润率与第一相差无几。


2)双环传动收入同比第一,但利润同比低于收入同比,其余数据均位于第二。


3)秦川机床各项数据均在最后。


三者均进入2017年RV减速器出货量排行榜前十。其中,上海机电营收、利润最高,市盈率最低,但是利润同比最低,毛利率、净利率居后。(考虑到公司与纳博合资生产RV减速器,且客户群体包含四大家族,因此不参与对比分析。)


四、减速器可比公司分析


1成长能力


1)营业收入
 


中大力德营收同比稳步上升;双环传动营收同比急跌急涨;秦川机床营收同比缓涨急跌,2017年营收还没有超过2013年。


2)净利润
 

 


中大力德净利润稳中有升,3年复合增长率19.12%;双环传动净利润持续上升,3年复合增长率25.82%;秦川机床未显优势。


2盈利能力
 

 


三表对比:中大力德和双环传动胜出。
 


看完下列信息再选择更稳妥:


中大力德:9月4日公告,伯朗特向公司采购行星减速机合计不低于5万个。6月机构调研获悉,RV目前是1000台/月左右。年底预计达到2500-3000台/月。


双环传动:2015年6月募资12亿用于4个项目,其中RV减速器产业化项目投资额为3亿元。项目建设期为2年,2017年年报投资进度为32.61%,RV出货量0.5万。
 


秦川机床:2013年公告:投资减速器项目;2014年年报显示,小批量生产工艺验证工作已经完成,将进入中等批量生产准备阶段;但2015年年报却称“对生产难度预计不足,生产线尚未建成”,项目进度仅有29.29%。
 

 


2017年年报显示项目进度为84%,12月份已形成了月产1000台的生产能力。2018年二季度开始,减速器产量稳定在1200台/月以上。2018年底,计划月产达到2000台生产能力。

 
 
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